La oferta de los Cosmen por NX choca de nuevo con la dirección del grupo británico

Oviedo, L. GANCEDO

La cúpula directiva de National Express (NX) mostró ayer su rechazo a la segunda oferta que en un mes ha formulado la familia asturiana Cosmen en sociedad con CVC Partners (fondo de capital riesgo británico) para hacerse con el 100 por ciento del capital y dominar el gigante anglosajón del transporte de viajeros, del que los Cosmen ya poseen el 18,66 por ciento y en el que está integrada Alsa desde 2005. La llamada junta independiente, que preside John Devaney, descartó por unanimidad recomendar a los accionistas que acepten la propuesta de los Cosmen al considerar que el precio ofrecido -unos 660 millones de euros por el 81,33 por ciento del capital que no controla la dinastía asturiana- es insuficiente. El consorcio Cosmen-CVC no ha precisado si, tras esa decisión, mantendrá, revisará o retirará la operación.


La junta de NX está formada por nueve directivos, entre ellos Jorge Cosmen (vicepresidente no ejecutivo), quien, conforme a los códigos de ética corporativa, se ha mantenido al margen de las deliberaciones sobre la oferta formulada por su familia. Hecha esa salvedad, National Express informó ayer de que el comité de dirección ha rechazado «por unanimidad» los términos de la oferta porque «infravalora el grupo y sus proyectos». Los Cosmen y CVC estaban dispuestos a pagar en efectivo 4,5 libras esterlinas (unos 5,12 euros) por acción, lo que supone valorar el 100 por ciento de National Express en 792 millones de euros y en 660 millones el 81,33 por ciento del capital que aspira a adquirir el consorcio mediante una oferta pública de adquisición (opa) no formalizada por ahora ante el regulador bursátil londinense.


Antes de formalizar una opa había que sondear la posición de la cúpula directiva y ésta mantiene las mismas resistencias que cuando, a finales de julio, los Cosmen presentaron su primera propuesta, inferior en alrededor de 150 millones de euros a la que ahora está en discusión. Pero la mejora -cercana al 30 por ciento- no ha persuadido a unos directivos que, según comunicaron, optaron por el rechazo después de consultar con sus asesores (bancos, entre ellos) y con los «mayores accionistas institucionales»: el Barclays Bank o inversionistas como los británicos Prudential Plc. y Newton Investmen. Según da a entender el comunicado oficial de la compañía, al menos algunos de esos accionistas cualificados son contrarios a aceptar la oferta de los Cosmen.


Conocida la posición de National Express, la cotización bursátil del grupo británico cayó un 2,5 por ciento y perdió las tibias ganancias que se habían registrado el jueves, cuando se conoció con detalle el precio ofertado por los Cosmen.


Ciertos analistas han cuestionado que la operación llegue a concretarse argumentado que la familia asturiana y CVC han supeditado la presentación formal de una opa a que se cumplan varias condiciones previas, algunas complejas, según esas mismas opiniones. Se ha puesto énfasis -lo hizo ayer la propia dirección de National Express- en el hecho de que el consorcio Cosmen-CVC sólo seguirá adelante si NX mantiene sus concesiones del ferrocarril británico más rentables (East Anglia y C2C). Ocurre que el Gobierno de Gordon Brown ha amenazado a National Express con retirarle franquicias después de que, por dificultades económicas, la compañía desistiera de explotar otro corredor ferroviario (East Coast, entre Edimburgo y Londres). Pero, según otras informaciones periodísticas, los Cosmen y CVC habrían revisado esa condición y estarían dispuestos a mantener la oferta aun en el caso de que previamente no haya un acuerdo cerrado con el Ejecutivo laborista.


Tras rechazar la segunda oferta del consorcio, la dirección de NX está empeñada en seguir un camino alternativo para sanear su talón de Aquiles: una deuda de 977 millones de libras (más de 1.100 millones de euros), procedente en buena parte de operaciones emprendidas en España (la integración de Alsa en 2005 y la compra de Continental Auto en 2007). La junta de John Devaney sigue buscando apoyos para ir a una ampliación de capital que, en su caso, entorpecería la operación de los Cosmen, obligados a realizar un desembolso relevante no ya para controlar National Express, sino para mantener su posición en el accionariado.


La familia asturiana y su socio CVC no desvelaron oficialmente ayer cuál será su siguiente movimiento tras el rechazo a su oferta: si seguirán adelante, si mejorarán el precio o si desistirán.