Las bolsas regresan al tono positivo tras el susto de Dubai

ALBERTO GARCÍA CABO DIRECTOR DE LA OFICINA DE BANIF EN OVIEDO Tras el susto de Dubai, las bolsas han recuperado la calma. Todo parece indicar que la reacción de los mercados fue excesiva, porque las cifras de deuda acumuladas -60.000 millones de dólares- no lo justifican, más aún si se tiene en cuenta el reciente cálculo del Fondo Monetario Internacional (FMI) sobre las pérdidas en el sector financiero a nivel global, 2,8 billones de dólares.


El «asunto Dubai» es un ejemplo extremo de lo que puede suceder cuando se combinan los excesos financieros pasados con una dependencia muy elevada de la demanda externa. Sin embargo, la breve tormenta no debería influir en la visión positiva que se tiene de los países emergentes en el largo plazo. La política económica de los demás países emergentes es mucho más flexible, y se está preparando ante la posibilidad de que se desarrollen nuevas burbujas de activos. Por ejemplo, China lo está haciendo, restringiendo el crédito a la inversión, y Brasil está controlando los flujos de capitales vía impuestos.


En cuanto a la perspectiva macroeconómica en EE UU, parece que la actividad industrial sigue soportando el buen comportamiento bursátil, no así el consumo ni el mercado laboral. Así, se prevé un aumento del PIB en el cuarto trimestre de 2009 más moderado que en el tercer trimestre, por el impacto en el consumo de la negativa situación del empleo. Lo que sigue sin generar tensiones inflacionistas, que impiden subidas de tipos de interés, como anunció Trichet, tras la reunión del Consejo de Gobierno del BCE. Lo que sí confirmó fue la paulatina retirada de las medidas de liquidez, tras la reciente mejora de las condiciones del mercado, además de revisar al alza sus previsiones para la zona euro en 2010, estimando una tasa de crecimiento del 0,8%.


Es un escenario cómodo para las bolsas, que han regresado a niveles previos al susto de Dubai. Para la semana que viene se prevé que continúen en zona de máximos, y no se esperan cambios de aquí a final de año, porque ya quedan pocas sesiones. El lado macro también apoya esta percepción. La mayoría de indicadores adelantados se encuentran por encima del nivel de «expansión de la actividad» (50 puntos), el ajuste del mercado laboral continúa pero a ritmos menores y el consumo puede crecer, porque se aproximan fechas clave para el consumidor (Navidad). Junto a estos factores, la ausencia de resultados empresariales, y la abundancia de liquidez, pueden seguir dando soporte a los mercados.

Ebro Puleva


El próximo día 10 se reúne el Comité Asesor Técnico del Ibex para decidir qué compañía sustituirá en el índice a Cintra, tras su fusión con Ferrovial. Esta decisión tendrá efecto el 4 de enero de 2010, y Ebro Puleva es el candidato número uno para entrar en el Ibex. Es por tanto un valor aconsejable, y cotiza en 14 euros, con un precio objetivo de 16 euros.

Iberdrola Renovables


La cumbre de Copenhague del 7 al 12 diciembre sobre el cambio climático podría reforzar la visibilidad del sector de las renovables, frente a las utilities, por la posibilidad de mayores exigencias de reducción del CO2. Lo que beneficiará al valor, que además presenta un perfil defensivo en momentos de volatilidad. Es una opción interesante.

Duro Felguera


El 10 de diciembre reparte un dividendo de 0,1 euros por acción. Ofrece una de las rentabilidades por dividendos más atractivas del mercado (6,6% estimado para 2010, 7,8% en 2011), y destaca por su estrategia de expansión internacional, especialmente los proyectos en países emergentes, por su posición de caja neta y por la visibilidad de su cartera de pedidos.